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石油真相-第21部分
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石油输出国组织（欧佩克）在2008年7月10日宣布降低对全球长期石油需求的预测，称因能源节约，2030年的石油消费会先前的预测低。在当天公布的《世界石油展望》中，欧佩克预测2030年世界石油需求将达到每天亿桶。而不是前一年预测的每天亿桶。然而就在这个对于需求减少的预测发布之后，油价并没有随之降低，反而冲高到147美元以上，更明显的此时此刻供需基本面对于油价的影响是少之又少的。欧佩克预测本年度全球石油需求量为每天8690万桶，该组织成员国的石油开采量占世界的40％。2007年至2008年，石油价格上涨了不止一倍。欧佩克市场监督原油一揽子平均价从2007年中期的每桶71美元暴涨至2008年7月每桶140多美元。在一场新闻发布会上，欧佩克秘书长巴德理在被问及将如何稳定和降低油价时强调，增加石油产量是无法解决问题的。他说：“在市场和库存中有足够的石油。即使价格达到了每桶135美元也没有必要增加产量。”
沙特阿拉伯石油和矿业资源大臣阿里·那伊米反复重申，沙特认为导致油价上涨的主要原因是金融投机，并称沙特准备为客户提供它们所需的所有原油。然而，疯狂的石油金融炒家根本不管这一套，只是一味地强调需求有多么旺盛，以之为理由单方面做出供需不平衡的结论诱导市场，推高油价。
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二、高油价的受益者
有人一定会问顽童，在这一轮油价疯狂上涨的过程中，利润究竟被谁拿走了？
在以石油为套利介质的金融投机炒作中，除了顽童曾在前面提到的投资银行，对冲基金等投资机构从油价上涨中获利外，资源国和石油康采恩也成为了大赢家。德国《商报》7月23日的文章中称，在全球能源用户抱怨价格居高不下的同时，2008年石油康采恩的赢利水平正迈向新高。据估计，如果下半年油价维持在目前的水平，全球10家最大的独立石油企业全年从石油和天然气生产中获得的新增营运利润总额可能会超过1500亿美元，比上一年增长2/3，而净利润的增长幅度可能与此类似。这样的情形在石油行业的发展史上是绝无仅有的，远远超过了近年来平均15％的成本增长。油价被推高的原因就不必探究了。
仅以行业领头羊埃克森美孚公司为例，估计原油价格每上升1美元就会为其额外带来4亿美元的净盈利，天然气价格每上涨美元盈利就再增加2亿美元，如果以2008的价格水平为标准，那么埃克森美孚在石油和天然气生产方面的税后收益就在250亿美元以上，每季度可达100亿美元。
2008年第一季度，10家主要独立石油企业净盈利增长1/4，第二季度这一趋势加快。即使这样，法国道达尔石油公司CEO德马尔热里还曾在石油价格超过每桶134美元时告诉媒体，如果把购买力考虑在内，眼下的油价“不算特别贵”。德马尔热里说，油价回落到每桶80美元以下的可能性不大，并且，“和其它消费品相比，石油并非特别昂贵的能源”，“从购买力角度来看，一桶石油的价格比1974年时更便宜”。1974年受第四次中东战争影响，国际油价突破每桶10美元。
此外，石油物流机构如船运公司也随着运费翻倍的增长成为了油价上涨的受益者。
三、高油价的牺牲者（1）
然而有赢家就有输家。
2004年以来，Amaranth、新加坡中航油和曾经名列全美国第十二大私人企业的SemGroup相继倒闭，使其成为了金融投机的牺牲品。
1、中航新赌“空”沉船
“赌可能是人的天性，我经常会以某种‘赌’的精神，致力于公司的发展”。2004年3月国有控股的中国航油（新加坡）股份有限公司（简称中航油）总裁陈久霖在接受记者采访时这样说。然而令人尴尬的是像陈说的一样他确实在以赌博的方式经营公司，而且是一场以输为结果的豪赌，使这家在8年之内增幅800倍资产的公司在短短的8个月后，赔到资不抵债，以破产收场。
回顾一下这家公司的创业史，是可用辉煌来形容的；这家公司成立于1997年，公司成立之初，相当困难，公司只有两名人员、没有办公场所、欠债万新元，还清债务后的启动资金只有万新元。总裁陈久霖临危受命，一举扭亏为盈，从单一的进口航油采购业务逐步扩展到国际石油贸易业务，并于2001年在新加坡交易所主板上市，成为中国首家利用海外自有资产在国外上市的中资企业。中国航油的净资产已经从1997年的万美元增加到亿美元，增幅高达800倍。顽童对陈久霖的魄力才能至今钦佩有加。
但“上帝欲让其灭亡，必先让其疯狂”， “专属进口权”带来的高额利润已经不足挂齿，他雄心勃勃地准备在新加坡期货市场中进行石油衍生品交易。在原油价格位于每桶35至39美元的区间时，喜欢赌的陈久霖，毅然认定石油价格下跌，且至少会出现涨停，开始“做空”。
然而可以操作的国际油价有意跟陈久霖开了一个大大的玩笑，国际对冲基金利用伊拉克危机、俄罗斯尤科斯震荡、阿拉伯恐怖袭击等国际事件的放大效应哄抬油价。直至2004年10月，国际油价仍然涨势如潮，国际油价暴涨40％，在此轮涨价中，决不排除陈久霖中了国际做多集团的陷阱。
2004年9月份，中航油同一家投行的石油衍生品签定合同，中航油与该公司约定：石油10月份的平均价格不会超过每桶37美元。实际上，在期权合同生效期间，每桶油价平均上升至美元，中航油因而每桶损失了2###美元。
2004年10月份，国际石油价格达到美元时，中航油的油品期货合同已经高达5200万桶，中航油所持有的作空期货合约如果不想出现亏损，就必须将交易时间一再后拖（简称转仓），同时还需要付出相当于交易额5％的保证金；如果无法补足保证金，将被交易所强行平仓。为了转仓及应付保证金追缴，该公司2600万美元的营运资金、原本计划用于并购的亿美元联贷及6800万美元应收款项几乎全部用完。
2004年11月份，对新加坡高等法院的“宣誓证词”称，中国航油的未实现亏损已达3580万美元，但“顾及实现亏损对公司的不利影响，公司将部位转仓至2005及2006年。”
陈久霖在给新加坡法院的一份资料中称，国际上有家银行鼓励他进行期货期权交易，并提供优厚的贷款条件。中国的国企在海外面临着如此险恶的市场环境，如果内部监督管理机制再不健全，等于睁着眼往对方设计的火坑里跳，仍浑然不觉。
2004年11月29日，以赌经营的陈久森，最终没有在这场金融游戏中走远。中航油因误判油价走势，在石油期货投机上亏损亿美元。向新加坡高等法院申请破产保护令，公司总裁陈久霖在事发数日后被停职，并搭机回国接受调查。
三、高油价的牺牲者（2）
2、美国SEMGROUP难逃劫难
与其同病相怜的还有SemGroup公司，作为全美国第12大非上市公司，常年运作50万桶/天石油现货交易的业界巨头，因石油交易巨亏亿美元之后于美国国东部时间2008年7月22日宣布申请破产。
自2000成立以来，SemGroup公司快速成长，收购了40多家石油存储和运输机构，并进行了多次大规模投资，SemGroup在其对外公布的宣传资料上，把自己定义为“私有的能源中游企业”。其主要的业务范围是能源产品的开采、运输、仓储和批发，覆盖的区域有美国、加拿大、墨西哥、威尔士、瑞士和越南，总部在美国的奥克拉荷马州TULSA，顽童参观了2007年夏天SEMGROUP的世界最先进的沥青实验室并观摩了SEMGROUP赞助的PGA美国职业高尔夫公开赛。
噩梦开始于期货交易，自2006年Kivisto担任公司总裁后，SemGroup与从事对冲交易的BOK Financial Corp合作进行大量的原油对冲买卖。截至2007年底，SemGroup总共对冲了2100万桶原油。由于大量的投机性投注在石油市场，远远超过了该公司的对冲需要，造成了巨额亏损。
该公司曾进行原油沽空交易，以对冲与炼油商的石油交易。这家常年运作50万桶/天石油现货交易的业界巨头，因库存以及货物在途运输等因素，在石油现货上保有较大的多头仓位，由此该公司在石油期货市场上建立了空头仓位以对冲相关风险。但由于价格上涨不同步等原因使得SemGroup的对冲并不彻底。当时的油价出现大幅飙升，于是该公司购入相等规模的原油期货，企图弥补沽空带来的损失。正当SemGroup改变对冲策略之时，油价却开始回落。巨亏的种子在前段时间油价的疯狂上涨中已经种下，其在现货市场上的多头获益，远远地不抵过其期货市场的空头损失。而这种原油期货交易是在SemGroup的债权人并没有授权的情况下进行的，直到彻底无力回天。
2007年上半年的财报显示，该公司的总资产为亿美元，是2002年底时亿美元的倍。但是到2007年该公司的总负债为亿美元，净资产（股东权益）为亿美元高负债比例下，SemGroup自己曾表示，为减轻财务负担，其将旗下包括67亿桶存储能力的油库等多项资产打包，以SemGroup Energy的名义在美国纳斯达克上市。通过上市，SemGroup期望能获得更多资金来偿还债务的同时，还能以更低的成本融资实现公司的发展计划。尽管SemGroup Energy也确实于2007年公开上市融得部分资金。但是为时已晚。
截至2008年3月底，SemGroup前述对冲仓位的价值已变为负的8800万美元。为了应对大量债务支付，SemGroup计划抛售其价值亿美元的石油天然气开采、运输、储存类资产。
该公司在7月16日将其NYMEX的石油期货交易账户转让给巴克莱以后，该公司财务报表上的24亿美元“或有损失”变成了实际损失。
“我们认为最好的最大化债权人价值的方式是执行一项整体销售计划，将我们有价值的业务卖给有实力的公司。”SEMGROUP代理主席兼首席执行官Terry Ronan在破产声明中说。
Terry Ronan续称，“我们在能源分销及储藏方面的核心业务依然很强，我们正在采取积极措施来解决目前我们所面临的金融挑战。”Terry Ronan说，“我们相信我们的专业而富有经验的雇员、独特的产业地位、广泛的消费者基础、出色的服务能力将使我们的资产极富价值。” 电子书 分享网站
三、高油价的牺牲者（3）
SEMGROUP在破产声明中还提出了一个“供应商保护计划”（Supplier Protection Plan），“根据美国破产法第11章的规定（Chapter 11 of the ），SEMGROUP将为供应商建立一项‘供应商保护计划’，那些愿意按照已签订合约继续与SEMGROUP交易的供应商，其货款仍将得到100％的支付。”实际上，在产业企业申请破产之后，供应商继续供货是保证企业生产得以维持，进而保护企业价值和其他债权人权益的重要方面。而源源不断的供货所产生的新债权债务关系如果按照破产情况下的折价偿还原则，那么将无任何供应商会继续为企业供货。
虽然，SEMGROUP的巨额亏损是由于大量的投资投注在石油市场，远远超过了该公司的对冲需要。然而SEMGROUP的石油期货投机交易，是他的债权人始终都没有授权情况下发生的。这就是为什么SEMGROUP低调保持其活动的秘密。仅在SEMGROUP倒闭的几天前，在一个与债权人的电话会议中透露，它正面临流动资金紧绌。从下面的图表你可以看到（图6…5），解除SEMGROUP的大规模石油投注几乎完全与石油价格吻合。这是偶然的巧合吗？顽童对此表示怀疑。首先，它是太巧合，其次在这之前我们已经在中航新的案例中看到过这种情况。
该公司的倒闭让人想起一个相似的案例，时间回到2006年，Amaranth同样是在期货中大量投资炒作。唯一不同投资的是天然气。也同样是由于交易员对价格的走势判断失误巨亏，损失达60亿美元。8月底时回报率达22％。但随着天然气价格见顶回落，该基金踏入9月就遭遇滑铁卢。在2006年的9月上旬，Amaranth通知其债权人流动资金紧绌，9月20日，Amaranth为了清偿债务，而放弃手中的债券，正如您从下面的图表可以看到的（图6…6），这一事件对天然气市场产生了重大影响。这个图表在2006年9月份与上一个图表几乎是相同的。
据一份研究报告称，自油价7月中旬创下历史纪录至9月2日期间，油价创纪录的幕后推手——商品指数基金抛售了价值390亿美元的原油期货合约，引发了油价的暴跌。
对称基金Masters资产管理公司总裁迈克·马斯特斯在这份报告中称，此前商品指数投资者推动油价创下了纪录，而他们大规模从原油期货市场上撤离则引发了油价的暴跌。
在CFTC公布调查结果前，马斯特斯抢先公布了这份研究报告。他2008年已三次参加了国会听证会。他在油价140美元时认为，如果对交易商加以有效监管限制，油价会回落至每桶65…70美元。美国国会议员以他研究成果为依据，推出了至少20条限制投机交易的措施。马斯特斯说，国会对CFTC不断施压，要求其加强执法和限制匿名交易后，指数交易商削减了不少头寸。
他认为，在指数交易商面临监管压力后，大量资金流出原油期货市场，这并不是巧合。
2008年7月11日，纽约原油期货价格创下每桶美元的历史纪录，较年初上涨了53％，而随后急转直下，至9月2日下跌了26％，9月9日，最低跌至美元。
有市场人士称，从根本上来说，吹大油价泡沫的投机者又戳穿了泡沫，因为游戏已经结束。
CFTC公布了其对指数投资者及场外交易对商品市场影响的调查结果。据悉，CFTC可能要求华尔街投行定期披露其与不受监管的掉期市场相关联的能源期货头寸。
据马斯特斯称，JP摩根大通、高盛集团、巴克莱银行及摩根士丹利控制着商品掉期交易头寸70％，掉期交易商是NYMEX原油期货合约的最大持有者。这些投行进入掉期市场，通过与航空公司及对称基金进行掉期交易，从油价波动中获利，来弥补期货市场的损失。
马斯特斯在报告中称，“这些大型金融机构正是原油价格具有破坏性的剧烈波动的主要根源。”马斯特斯年初表示，指数基金规模从2003年的130亿美元猛增至2600亿美元。他在这报告中称，截至9月2日指数基金规模已下降至2230亿美元。
据CFTC数据显示，原油期货投机性净多头寸已从截至3月11日的115145手转变成了7月22日的净空头寸。 截至9月2日的一周，投机性净多头寸为14331手。
由上述报告大致可以看出，市场人士所说的已经结束的游戏应该就是国际金融炒家针对SEMGROUP的狙击事件。
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四、金融多空博弈推高油价
如何诠释及评价这次针对SEMGROUP以及以往针对中航新的狙击的根源呢？根源在于金融资本么？资本的作为应该被指责么？答案是否定的。
追求快速的高回报，是金融资本的基因本性。机构投资人为了赚钱进行的套利是无可厚非的。是狼总是想吃肉的，谁也不可能让投机狼们改吃素，这也不符合客观规律。当Amaranth，SEMGROUP和中航新之流的做空意图和行为暴露后，做多集团群狼圈羊顺理成章，客观上我们看到了油价高启的结果和一堆子虚乌有的原因。理清了众
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